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借壳上市声音再起

发布时间:2019-10-09 22:33:43 编辑:笔名

  借壳上市声音再起

  IPO暂停半年,创投与私募的退出渠道受阻,借壳上市的声音再次响起。

  虽然香港、美国资本市场为了规范借壳上市、维护投资人权益,先后提高了借壳上市的准入门槛,增加了借壳上市的成本与难度。中国近年来为了规范、引导借壳上市发展,也对相应规范性文件进行了修订,提高了借壳上市要求,2012年出台的创业板退市制度也明确了不支持通过借壳方式恢复上市,但是面临着境内资本市场IPO核查和新股发行暂停,高企的排队上市企业短期内难以消化,不论是有着融资需求的企业还是退出需求的创投/私募(VC/PE)机构都迫切需要途径解决自身需求,因此壳资源此刻就有被利用的价值。

  清科研究中心最新推出的《2013年中国VC/PE机构借壳上市专题研究报告》认为,对于壳公司而言,通过借壳上市,优质资产实现与壳公司不良资产的置换,资本要素进行合理流动,证券市场优化资源配置功能得以发挥。其次,借壳上市行为使得上市公司的控股股东发生改变,公司质量有可能因此得到提高,广大证券市场投资者的利益从而也得到一定程度的保障。

  另外,企业通过借壳上市进行资产重组,兼并产业链内相关企业,组建跨地区、跨行业的大企业集团,有利于达到调整经济结构的目的。对于借壳方而言,非上市企业通过借壳上市和后续的资产重组,可以将自己逐步变为拥有健全法人治理结构的股份有限公司,其经营管理方式由于受到来自股东、社会中介机构和证券监管部门等的监督而更为科学、透明、民主,这无疑有利于企业的持续健康发展。

  其次,通过借壳上市获得的资本市场公开融资资格,为其进一步业务发展提供持续性资金来源。对于VC/PE机构而言,上市公司重大资产重组蕴含的投资机遇以及被投项目借壳上市为VC/PE搭建的退出渠道值得机构挖掘与把握。另外,通过SPAC实现海外市场上市与退出也为国内拟上市企业和VC/PE们提供了一个比较新颖且可供借鉴的选择,SPAC的净壳以及同步融资特点不仅极大简化了企业借壳上市流程、解决了企业上市时的融资问题,还为VC/PE机构提前铺平了退出道路,较普通借壳上市具有一定优越性。

  清科研究中心分析师张琦对本报表示,伴随着2012年沪、深交易所退市新规的出台,各ST公司纷纷通过重大资产重组等方式开展摘帽保壳活动,以期及时规避退市风险。而对于无法满足A股市场IPO条件的企业能否借此机会绝处逢生也是值得企业深思的问题。近期,中技桩业、润银化工、万达地产等诸多IPO折戟企业纷纷踏上境内、外借壳上市之路也为IPO无望的企业提供了另辟蹊径的借鉴意义,更值得一提的是,这些企业无一例外都曾获得过VC/PE机构的投资。虽然IPO失败后再尝试曲线上市让企业付出较高成本,但对于无法满足IPO上市条件却又有着迫切融资需求和股东套现退出需求的企业而言,借壳上市不失为一条可行之路。

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